减持新规出台以来 A股上市公司重要股东减持金额同比降逾七成

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自8月27日证监会出台新规进一步规范股份减持行为以来，A股上市公司重要股东（包括控股股东、实际控制人、大股东、董监高等，下同）减持规模明显下降。据Wind数据统计，8月28日至9月25日，上市公司重要股东减持金额同比下降71.44%。

减持金额下降的背后，既有上市公司控股股东、实际控制人（以下简称“双控人”）主动对照新规要求，终止减持计划，也有部分公司“双控人”、董监高出于稳定市场预期等意图，主动终止减持计划，或承诺在一定期限内不减持等。对于违规减持的股东，监管部门则以雷霆手段，从严从重打击。

市场人士认为，除了严监管外，上市公司需要主动作为，加强对股东、董监高等人员的培训，避免违规减持行为，提高公司合规管理水平。

重要股东减持金额明显下降

根据监管要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。据Wind数据统计，截至9月25日，A股公司共5283家，从破发、破净、分红以及上市时间综合来看，控股股东、实际控制人减持受限的有2800家，占比53%。

近一个月时间里，上市公司重要股东减持金额明显下降。Wind数据统计，8月28日至9月25日，上市公司重要股东减持金额合计119.77亿元，同比下降71.44%，环比下降59.14%。

A股重要股东减持金额下降，说明减持新规威力见效。伟明环保董秘程鹏在接受《证券日报》记者采访时表示，减持新规出台，提高了上市公司控股股东、实控人的减持门槛，部分上市公司“双控人”减持受限，导致市场减持量下降，说明新规对控制重要股东减持方面发挥了效力。

中央财经大学副教授、资本市场监管与改革研究中心副主任郑登津对《证券日报》记者表示，减持金额下降，有两方面原因：一是在减持新规下，大量上市公司“双控人”重新规划自身的股份减持计划，减持新规的执行取得了显著效果；二是部分上市公司重要股东以实际行动提前终止减持，稳定市场预期，保护投资者权益。

主动终止减持和承诺不减持增多

近一个月里，A股重要股东减持金额下降的同时，上市公司密集发布了关于股东提前终止减持和承诺不减持的公告。

记者据上市公司公告不完全统计，8月28日至9月25日期间，71家公司重要股东提前终止减持计划，其中44家控股股东、实际控制人或其一致行动人、大股东因减持新规受限而终止减持。剔除减持受限情况后，重要股东主动终止减持的公司数量环比增长207.69%。从公司披露的主动终止减持的原因来看，控股股东、大股东或董监高维稳意图明显，大多表示提前终止减持是基于维护广大投资者权益及其对公司未来发展信心，还有部分则是结合市场情况、根据自身经营发展需要等。

此外，有114家上市公司重要股东自愿承诺不减持公司股份等，其中36家承诺不减持的控股股东、实际控制人，其本身就已受到减持新规限制。剔除减持受限情况后，新增重要股东承诺不减持的公司数量环比增长47.17%。从承诺不减持时间来看，大多承诺在未来6个月内不减持，但有多家公司控股股东或其高管承诺未来3年内不减持。

如9月21日，昆仑万维控股股东、实际控制人周亚辉及其一致行动人承诺未来三年不减持。原因则是基于对AI行业及公司发展战略高度认同并长期看好，同时为了激励董事会和管理团队更加关注和实现公司的长期战略目标。

“上市公司重要股东终止减持计划、承诺不减持等，既是响应监管要求，也是承担稳定市场预期责任的需要，是A股减持规模下降的主要原因。”德恒上海律师事务所合伙人陈波对《证券日报》记者表示，

重要股东自愿终止减持计划、承诺不减持公司股份，具有重要意义。郑登津表示，首先，从对二级市场的直接影响来看，可以向市场释放积极的信号，降低股东抛售带来的股价下行风险，有利于增强投资者信心和持有意愿。其次，从中长期来看，重要股东提前终止减持计划，是对公司发展前景的看好。最后，控股股东承诺不减持，有利于控股股东与上市公司利益长久绑定，促使控股股东勤勉尽职，重视改善公司的基本面，提升持续经营能力和回报投资者的能力。

监管雷霆手段处罚违规减持

在8月27日减持新规发布后，仍有个别公司股东顶风作案，违规减持，对此，监管部门以雷霆手段，从严从重从快打击，追究行政法律责任。

如我乐家居9月6日公告称，公司大股东于范易及其一致行动人超比例减持公司股票7.11%，9月7日中午，公司公告称，上述股东被证监会立案调查，9月15日，江苏证监局就向相关当事人送达了《行政处罚事先告知书》，拟依法没收于范易及其一致行动人违法所得1653万元，并从严处以3295万元罚款，合计罚没4948万元。

监管部门出手，对违规减持行为严惩，具有较强的警示意义。陈波表示，证监会从快从重的执法行为，表明了监管态度，向市场发出了清晰信号。市场各方对违规减持的了解、重视程度比以前大为提高。

程鹏表示，这表明了监管层坚决维护市场稳定的决心，加大对上市公司中小股东的保护力度。

除了监管部门，上市公司也需要积极作为，减少股东违规减持行为。陈波表示，上市公司需要重视违规减持的法律风险，掌握减持规则，加强对股东、董监高、证券部人员的培训，能够降低违规减持的概率。

郑登津认为，首先，上市公司董秘等相关人员应及时了解和掌握减持新规的内容和要求，结合自身经营、分红情况等进行分析，严谨判断控股股东减持是否合法合规。其次，在此基础上，上市公司董秘等需要加强与控股股东、投资者和监管机构的沟通和协调工作，特别是需要加强对控股股东的培训和指导，辅助控股股东更好理解减持新规，避免出现因理解和计算问题导致的违规减持。最后，公司更应该重视的是改善自身的业绩，提升公司价值，让控股股东的正常减持获得市场认可，维护资本市场秩序和中小股东的合法权益。